SLS là công ty cổ phần mía đường Sơn La. Đây là doanh nghiệp thuộc top đầu về hiệu suất sản xuất mía đường tại Việt Nam
Bối cảnh vỹ mô
Mục lục bài viết
Thế giới đang bước vào hậu lạm phát và lãi suất đang vào đỉnh. Ở chu kỳ kinh tế hạ nhiệt thì ngành tiêu dùng là ngành vẫn phát triển được, đặc biệt với những doanh nghiệp vay nợ thấp sẽ ko bị áp lực từ lãi suất.
Giá cả hàng hóa tiêu dùng sẽ ngày càng tăng do cung tiền lớn hơn, tiền sẽ dễ kiếm hơn. Trong ngành hàng tiêu dùng thì đường là nguyên liệu thiết yếu, xuất hiện ở khắp mọi nơi trong hoạt động chế biến thực phẩm. Giá đường thế giới vẫn liên tục tăng trong khi giá cả các hàng hóa khác như thép, hóa chất,… đã bị điều chỉnh giảm do lo ngại kinh tế suy thoái.
Luận điểm đầu tư SLS
Là doanh nghiệp có tài chính lành mạnh
- Tỷ lệ nợ/tổng tài sản của SLS ở mức thấp, chỉ hơn 1/3. Nợ vay chỉ 380 tỷ. Vốn chủ tăng trưởng đều đặn qua nhiều năm.
- Hiệu quả sử dụng vốn của SLS vô cùng tốt lên đến 26%, ROA lên đến 15%, thuộc top đầu sàn chứng khoán.
Được hưởng nhiều ưu đãi
SLS có nhà máy đặt ở Sơn La, vùng có kinh tế khó khăn. Dẫn đến được hưởng ưu đãi về thuế, miễn thuế thu nhập doanh nghiệp. Chính vì vậy doanh nghiệp có biên lợi nhuận rất cao mà không doanh nghiệp đường nào ở Việt Nam sánh kịp.
Sơn La có thổ nhưỡng thích hợp với mía đường
Đất của Sơn La có thổ nhưỡng phù hợp, trồng mía có hiệu suất cao. Nhà máy mia đường Sơn La được đặt ngay tại vùng nguyên liệu, tiết kiệm chi phí. Công ty bao tiêu sản phẩm đầu ra và kiểm soát tốt vùng nguyên liệu
Dễ định giá
Hoạt động sản xuất của SLS tập trung hoàn toàn vào sản xuất mía đường nên rất dễ định giá. Khác với nhiều doanh nghiệp đường khác có thêm các mảng phụ như nước giải khát, bất động sản, thực phẩm.
EPS 4 quý của SLS khoảng 23k. P/e hiện tại là 6,3 tương đương lợi nhuận 15%/năm. Cao hơn 1,5 lần lãi suất ngân hàng. Trong 1 năm nữa khi lãi suất bắt đầu hạ nhiệt thì lợi nhuận của SLS có thể cao gấp đôi lãi suất với giá hiện tại.
Tại thời điểm 2017, giá đường thế giới trung bình 21 đô thì SLS đạt biên lợi nhuận 25%. Hiện tại giá đường đã quay lại 21 đô và có triển vọng còn tăng tiếp. Với quy mô doanh thu hiện tại xấp xỉ 1000 tỷ thì SLS sẽ có lợi nhuận tương ứng 250 tỷ/1200 tỷ vốn hóa. Hiệu suất rất cao.
Hạn chế của SLS
SLS có 1 hạn chế đó là chưa có kế hoạch mở rộng sản xuất. Điều này dẫn đến quy mô doanh thu khó bứt phá lên nhiều lần buộc nhà đầu tư chỉ có thể vào vị thế mua ở vùng giá thấp.
Định giá: P/e trung bình khoảng 7 và EPS dự kiến 26k. Vùng giá 180k trong khoảng 1 năm
